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谈及商业化,除了企业自身的产品管线以外,不得不提的还有国内市场的支付能力问题。对此,元明资本创始合伙人田源强调称,要解决支付问题有两点很重要:“一方面是国家医保,另一方面是商业保险。”在信达生物首席财务官奚浩看来,医保与定价需要注意“平衡”与“合理”,“我们都在积极争取进医保,但是在这个过程中,我们要考虑应该以怎样的价格合理地进入医保,既能惠及更多患者,又能让公司的投入得到合理回报,我相信政府也支持这一点,生物医药跟化药不一样,中国做化药的企业有几千家,很多属于高毛利、低投入,现在化药在经历合理的筛选。但中国的生物医药刚起步,这不是毛利的问题,而是高投入的问题,所以这一块政府也在考虑如何在合理的回报与普及之间进行平衡。”

“稳定粮食生产难度加大。”魏百刚说,今年可能出现南涝北旱局面。粮食价格有所走弱,3月份稻谷、小麦、玉米三大主粮集贸市场均价同比下跌3.5%。同时,生产资料价格、人工费上涨,3月份以来化肥价格连续5周上涨,累计涨幅3.3%。2月份以来,柴油连续两个月上涨,累计涨幅3.8%。自然灾害、价格下跌、成本上涨可能会出现“三碰头”。

世界最著名的咨询公司麦肯锡有一个报告,创新远景2030,这个报告中有一个预测,到2025年大概还将会有12种新技术的创新,而每一种创新的新技术都会带来世界经济的增长,下面就是它所预测的新的技术。所以从这个角度可以看到,对于任何一个国家来说,不管是发达还是发展中的经济体,创新驱动发展已经成为了全球发展共识,包括中国在内的很多国家都把创新上升到国家战略,刚才韩国的教授所介绍的韩国制造2035,中国制造2025,还有中国创新驱动发展战略,包括这张图里我们可以看到很多国家都有自己的创新驱动战略的设想。可能被我们更加熟知的德国工业4.0,由此可以看出新技术革命在全球的发展。

不止如此,售价 199 美元的 DC 游戏机不仅仅是第一台 128 位家用游戏机,更是第一台可以支持联网的家用主机,这给了玩家们极大惊喜,因为这意味着它不但拥有相比过去更精美的游戏内容,而且可以通过网络进行游戏。在 19 年前的 2000 年,一台能够联网的家用游戏机意味着什么,想必在今天的玩家可能感受没有那么真切,但一台联网的游戏机和没有联网的游戏机之间几乎意味着两个时代。在今天,当我们再次拿起 DC,这种感受更加强烈。

我觉得,进入流动性衰减的存量经济时代,投资分析至少需要具备三种思维,一是分层思维,二是结构思维,三是此消彼长思维。分层思维所对应的投资选择,应该是“抓大放小”和“重高端轻低端”。如前所述,货币的流动性已经呈现“分层”现象,即钱流不到货币当局希望流到的地方,如中小微企业,但有些大型企业或央企部门强者恒强,非但不缺钱,而且融资成本可以进一步下降。从投资的角度看,就应该投向流动性充裕的领域,配置相应的资产。

当然,我国经济增速还维持在6%以上,不能说是存量经济,但存量经济的特征已经显现出来了。因此,在资产配置时,要有“此消彼长”的意识,剔除劣质资产,避免被扣分。简言之,增量经济下,躺着也能赚钱,存量经济下,躺着有可能中枪。例如,当实行负利率政策的经济体越来越多之后,投资标的选择除了资产类别之外,还得考虑币种,即未来哪些币种会有负利率的风险?

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